“No podemos hacer política monetaria sin tener en cuenta el efecto sobre la distribución del ingreso”

 

En el marco de la reciente controversia generada por la decisión del ministro de Hacienda, Germán Ávila, de retirarse de la junta del Banco de la República ante la decisión de la junta que se mantuvo en subir la tasa de interés de la política monetaria en 100 puntos, Juan David Correa en su espacio Conversaciones pendientes ha entrevistado al codirector César Giraldo, economista heterodoxo que asumió el cargo el 28 de febrero del 2025. Giraldo aborda, con rigor, los fundamentos históricos, conceptuales y políticos de la política monetaria colombiana, desglosando la discusión interna sobre la independencia del banco central, la fijación de tasas de interés y su impacto en la inflación, el empleo y la distribución del ingreso.

Giraldo parte del contexto en el cual se acogió la figura de la banca central independiente, adoptada para evitar que los gobiernos emitan moneda para financiar el presupuesto y generar inflación. Giraldo distingue, sin embargo, entre independencia formal e influencia real de los mercados financieros: “El banco es independiente del gobierno, pero no es independiente de los mercados financieros”. También señala el reduccionismo de una política que utiliza únicamente la tasa de interés para controlar la inflación, ignorando otros instrumentos como el control de capitales, los encajes bancarios o la intervención cambiaria.

A lo largo de la conversación, el codirector expone su discrepancia con la mayoría de la junta respecto al reciente aumento de 100 puntos básicos en la tasa, motivado supuestamente por el incremento del salario mínimo. Frente a ello, sostiene que: “La inflación es como la fiebre; la pregunta es qué está causando la fiebre. Si la inflación es por costos –como el precio de los fertilizantes o el petróleo–, con tasa de interés no se va a bajar”. Asimismo, revela condiciones internas de asimetría en el banco para asumir los debates desde lecturas diferentes a la ortodoxia económica. 

Giraldo concluye con un llamado a no demonizar la lucha contra la inflación–, pero advierte que, en un país como Colombia, “el tercero con la peor distribución del ingreso del mundo”, el banco central no puede hacer política monetaria sin considerar sus efectos redistributivos.

Esta entrevista constituye un recurso accesible para periodistas, estudiantes y ciudadanos interesados en comprender los debates contemporáneos sobre política monetaria. Los invitamos a verla: 

https://www.youtube.com/watch?v=CZU5nY1IzK4